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东北证券CPI仍将回落三季度无忧而PPI见底

2019/08/16 来源:塔城信息港

导读

东北证券:CPI仍将回落 三季度无忧而PPI见底 2013-08-09 类别: 机构: 研究员:[摘要]核心观点:(1)CPI持平于

东北证券:CPI仍将回落 三季度无忧而PPI见底 2013-08-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:(1)CPI持平于2.7%,略低预期,主要受食品中肉价等农产品价格回升,食品价格拉升CPI1.65个点,贡献了60%;(2)肉价有早于预期启动的迹象,但考虑到母猪存栏高位,且6月前仔猪供需平稳,预计到10月后肉价才可能大幅上升;(3)季调后CPI趋势(TC)仍处下降,而新涨价低于1%,CPI短期无忧,预计8、9月将跌落至2.4%和2.6%;(4)PPI回升至-2.3%,主要受原油等上涨,但季调后PPI同比和环比见底,且钢价等回升,表明经济存企稳迹象;(5)货币政策难以放松,但CPI上涨促使收紧的可能性小。

CPI涨2.7%,略低市场预期的2.8%。(1)CPI超预期回升主要受到肉和蔬菜等农产品价格的回升,农业部监测,农产品环比涨3.2%;(2)非食品价格中交通通信等价格上涨明显,非食品价格环比涨0.2%,超过历史均值的0.5%水平;(3)翘尾因素维持高位,本月翘尾因素为1.71%,仅比上月降0.1个点,而新涨价仅有0.99%。

我们认为CPI维持高位不代表物价重回快速上涨通道,我们预计8、9月将低于2.7%,分别只有2.4%和2.6%左右。原因在于:(1)高温后蔬菜价格有望回落;(2)服务价格仍处于回落,季调后服务价格环比0.21%,回落0.1个点,经济复苏低迷,消费能力难以强劲回升,季调后7月消费品价格环比回落0.3个点;(3)新涨价因素低于1%,且CPI环比趋势(TC)回落至0.17%,短期CPI回落而非上涨。

但我们将密切关注猪肉上涨情况,6、7月份肉价明显回升,肉价启动略早于预期。目前,能繁母猪存栏5008万头,而仔猪价格在6月才开始明显回升,表明10月之前生猪供应应基本平稳。考虑到历来猪周期涨势凌厉,我们认为需更多关注肉价,但到目前为止,预计10月后才有可能大幅上涨。

PPI跌2.3%,低于市场预期的-2.2%。PPI回升0.4个点,主要受原油等价格回升,国内油价总体上升2-4个点。但季调后PPI同比和环比见底,且钢价等回升,表明经济存企稳迹象。PPI同比和环比趋势(TC)分别比上月回落0.2和0.04个点,表明PPI确认见底。考虑钢材等行业库存低位,PPI将继续回升,而经济也有望企稳总体看,7月CPI强化物价上涨预期,但这是短期波动,8、9月CPI仍将回落,物价稳定。因此,CPI倒逼政策收紧的可能性较小。预计流动性仍将平稳。

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